2007年，中国橡胶市场供求关系较为宽松，库存增加，供应压力较大；另一方面，美元贬值和地缘政治动荡推动石油价格屡创新高，生产和进口成本的不断提高推动市场价格继续上涨。进入新的一年后，引发上述价格上涨的因素没有消失，并有进一步增强。受其影响，预计2008年价格水平继续高位运行，宽幅震荡。橡胶全年均价将保持在15000元/吨以上。

一、五大因素推动2007年橡胶价格上涨

今年以来，中国橡胶价格行情呈现波动上涨局面。据测算，11月份全国三大类橡胶销区平均价格约为19753元/吨，比今年初上涨2.6%，比去年同期上涨14%。其中天然橡胶（SCR5）平均价格21786元/吨，同比上涨16.9%；丁苯橡胶平均价格18075元/吨，上涨3%；顺丁橡胶平均价格19416元/吨，上涨18.3%。

分析2007年中国橡胶市场价格高位运行的主要因素，主要有五个方面：

首先是美元持续贬值。近些年来，美国财政赤字和贸易逆差居高不下,以及巨量美元持有者的减持倾向,造就了弱势美元的大环境。在这种情况下，美国政府的默许和纵容，加快了美元的贬值速度。一段时期以来，美元贬值幅度已经超过了10%。美元的较大幅度贬值，势必刺激国际市场各类橡胶价格的相应上涨和大宗商品船运费用的增加，由此提高中国橡胶的进口成本，直接影响到国内的价格水平。 据海关统计，2007年11月份，全国合成橡胶进口平均价格为2138美元/吨，同比上涨12.9%；天然橡胶进口平均价格为2131美元/吨，上涨了22.8%。

其次是石油价格屡创新高。橡胶价格与石油行情紧密相关，两者间成正比关系。本世纪以来，全球石油价格一年一个台阶，持续向上攀升。2007年国际市场全年平均油价已经跃上70美元/桶关口，最高价位直逼100美元/桶，再次创下新高。石油价位的不断扬升，直接拉高了合成橡胶的生产成本，并对天然橡胶价格形成有力支撑。

再次是生产成本增加。除了石油价格上涨增加合成橡胶原料成本外，中国橡胶生产过程中其他成本要素，如能源、物流、贷款利息、环境保护、人员工资等价格或费用也都提高不少。同其他商品一样，中国橡胶也进入了生产成本的快速增长期。初步估算，现阶段中国天然橡胶的综合成本应当不低于12000元/吨，合成橡胶的综合成本也应当在13000元/吨以上，均大大高出前些年的水平。

投机基金的推波助澜也是一个重要因素。在全球流动性过剩的情况下，美元的持续贬值，使得大量美元资产转向橡胶、铜、能源等商品购买，以寻求保值和增值，规避汇率风险。橡胶价格的上涨趋势，也刺激国内巨额资金进入橡胶期货和现货两个市场，将市场行情推向极致，由此产生了一定程度的投机溢价。估计国内外橡胶价格中投机溢价有可能超过10%。

最后是消费需求旺盛。2007年，中国汽车生产保持较高的增长速度，全年汽车产量接近900万辆，比上年增长20%以上；全国公路运输量也比上年大幅度增长；虽然有关部门多次抑制性调整橡胶制品出口关税，但轮胎等橡胶制品出口并未受到很大影响。今年前11个月累计，全国轮胎出口增幅达到23.1%,预计，全年出口增幅在22%左右。受其影响,全国橡胶消费旺盛增长格局不变。据国家统计局统计，今年1—11月份累计，全国轮胎产量50621万条（含各种外胎），比去年同期增长23.6%。另据中国橡胶工业协会统计，今年前3季度累计，全国输送带、胶管等橡胶制品的产量同比增幅也多在20%以上，保持高水平增长局面。据此测算，2007年全国各种橡胶的消费总量在580万吨水平以下，同比增幅超过15%。

值得注意的是，尽管2007年消费需求较为旺盛，但供求关系并不紧张，比较上年更为宽松。据统计测算，今年前11个月累计，全国橡胶新增资源量在551万吨左右，增长11.8%。预计全年各类橡胶新增资源量达到或接近600万吨，比上年增长10%左右，高于同期的橡胶消费水平。

今年前11个月的橡胶新增资源构成中，天然橡胶累计新增资源量约为225万吨，同比增长11.9%；合成橡胶约为325万吨，增长11.8%。

2007年1—11月全国橡胶新增资源情况

名称	单位	11月	同比%	1-11月	同比%
天然橡胶	万吨	18.0	9.1	225.0	11.9
合成橡胶	万吨	30.98	26.09	325.83	11.8
合计	万吨	48.98	19.26	550.83	11.83

从国内生产情况来看，天然橡胶产量明显增多。受持续高价位的刺激，一段时期以来，国内天然橡胶种植面积增加很多，尤其是民营胶发展很快，陆续进入了产胶期。由于没有出现大范围的严重灾害，2007年全国天然橡胶将出现丰产局面。据估算，今年前11个月累计，全国天然橡胶产量（含民营，下同）不低于70万吨，预计全年产量将达到或超过75万吨，比上年增长2成以上。进入4季度后，虽然国内天然橡胶产量逐步减少，但产区尚有一定库存，同时期货交割库存量也不少。

合成橡胶稳定增产。今年以来，一些新产能相继投产，促进了合成橡胶产量的较快增长。据统计， 2007年1—11月份全国合成橡胶产量197.24万吨，比去年同期增长15.3%。预计全年产量约为220万吨，增长15%左右。

从进口情况来看，橡胶进口量增幅不大。受国内市场供大于求影响，今年贸易商较为谨慎，只是近几个月才有所活跃。据海关统计，今年前11个月累计，进口各类橡胶251万吨，仅比去年同期增长3.4%。预计全年橡胶进口量300万吨左右，比上年略有增加。

2007年前11月的橡胶进口构成中，天然橡胶进口150万吨，比去年同期增长3.3%；合成橡胶进口129万吨，增长6.7%。预计全年进口天然橡胶接近170万吨，进口合成橡胶140万吨左右，呈现小幅增长局面。

2007年1—11月全国橡胶进口量值表 单位：美元/吨

名称	单位	11月	1—11月	累计同比%
		数量	平均金额	数量	平均金额	数量	金额
天然胶	万吨	15	2131	150	1949	3.3	6.4
合成胶	万吨	12.3	2138	128.59	1999	6.7	17.4
合计	万吨	27.3		278.59		4.9

注：天然橡胶与合成橡胶的进口量和进口金额中均含乳胶

由此观之，2007年全年橡胶供求关系较为宽松。到11月份全国仅天然橡胶一个品种（SCR5）的显性库存就达到9万吨，处于历史较高水平。因此，尽管需求旺盛对今年的市场行情具有重大影响，但却不是引发价格上涨的第一位因素。

二、2008年中国橡胶价格继续高位运行

综上所述，需求旺盛、石油上涨、美元贬值、流动性过剩和投机炒作，是引发2007年橡胶价格上涨的五大因素。进入新的一年后，这些价格上涨的因素没有消失，并有进一步增强，未来橡胶价格支撑力量依然存在。如果不出现大的意外情况，2008年中国橡胶价格将高位运行，宽幅震荡。天然橡胶与合成橡胶全年均价都将保持在15000元/吨以上。

从宏观角度审视，支撑2008年中国橡胶行情高位运行的重要因素主要有以下几个方面:

1、旺盛的国内外消费格局

中国经济已经连续很多年呈现快速增长局面，尽管2008年将要实施从紧的货币政策，但主要经济运行指标不会有很多回落。预计全年GDP增速达到或接近11%，工业增加值达到12%，固定资产投资实际增长率达到20%，高水平增长格局依旧。另一方面，世界经济速度虽有减缓，但还处于快速增长阶段，权威机构预测全年增速在4%左右，对于中国橡胶制品的依赖性并未减弱，预计全年外贸出口增幅超过20%，由此而展现了旺盛的国内外消费格局，为更多橡胶制品产能的释放提供更大空间,也为所增加的生产经营成本向销售价格的转移开辟通道。

据此测算，2008全国橡胶需求量达到或超过600万吨，增长幅度不低于10%。其中天然橡胶消费量约为260万吨，合成橡胶在340万吨左右。

2、进一步提高的生产成本

如上所述，此轮橡胶价格上涨的主导因素，在于逐步提高的生产成本的推动。近些年来，中国商品生产过程中所需要的原材料、能源、物流、贷款利息、环境保护、工人工资等价格或费用都提高不少，中国已经进入生产成本的快速增长期。如有资料显示，过去15年中我国工资水平的上升速度是全世界最快的。今年上半年城镇单位职工平均工资同比增长18.6%。生产成本的提高，迟早要向销售环节转移，引发其价格上涨。

进入2008年以后，由于引发国内橡胶价格上涨的成本提高因素并没有消失，有些还有增强。一是生产合成橡胶的最重要的原材料——原油价格居高不下，全年平均价位有可能达到80美元/桶，甚至会涨到100美元/桶的高点；二是国际海运费用大幅度上涨；三是中国进口量较大的橡胶，国际价格还将上涨；四是节能减排的工作力度会加大，增加企业环保费用支出；五是工资水平还会进一步提高；六是一些基础产品价格要理顺，如提高水资源价格，提高能源产品价格等；七是中国已经进入加息通道，为了防范经济过热，今后还有可能提高银行贷款利息，增加资金占用成本。由于继续增加的成本推动，2008年中国橡胶价格底部将进一步抬高。

3、更大幅度的美元贬值

近些年来，美元一直处于贬值状态。进入2008年以后，由于美国巨额“双赤字”有增无减，负债继续增多，以及美元持有者的减持倾向和美国政府的默认与纵容，新一年内弱势美元的趋势更为明显。美元的进一步贬值，几乎没有什么悬念，只是贬值幅度多大而已。有观点认为明年美元贬值幅度会达到10%，甚至还有可能超过。美元的贬值当然刺激国际市场橡胶价格相应上涨，从而抬高中国进口价位。

4、持续积累的流动性过剩

虽然现阶段推动橡胶价格上涨的主导因素是成本提高和美元贬值等因素，总体供求关系并不紧张，但也要重视流动性过剩冲撞供求平衡关系，进而推动橡胶价格的风险。近年来国内外市场均出现流动性过剩，巨量投机资金抓住全球需求持续旺盛、成本不断增加、美元贬值和地缘政治不稳的有利时机，顺势做多，推波助澜，屡次将橡胶价推向新高。预计2008年中国贸易顺差继续增加，外汇储备有增无减，全年外贸顺差接近3000亿美元，比上年增长10%以上。2007年中国金融机构连续5次或者6次提高利息，与美国数次降息反向操作，势必刺激境外“热钱”涌入。美元继续贬值的预期影响会加快这一进程。近年来国内股市行情急剧窜高，“财富效应”也会导致大量购买力向商品市场流动，寻求保值和升值平台，从而增加橡胶市场中的投机性需求和保值性需求，形成橡胶价格的投机溢价。

三、不确定因素加大市场行情震荡风险

总体而言，新一年橡胶行情呈现高位运行格局，另一方面，我们亦要看到，经过前段时期的震荡上行，中国天然橡胶价格已经跃上20000元/吨关口，合成橡胶吨价亦在19000元/吨左右，再次进入了高风险价位，正面临着越来越大的回调压力。

有观点认为，现阶段国内天然橡胶的生产成本（含管理费）不超过12000元/吨，远远低于目前19000元/吨左右的销售价格，即使将合理利润考虑进去，也出现了明显的投机溢价，这就意味着存在泡沫破灭的风险。

为了防范经济全面过热，新一年决策部门将实行从紧的财经政策，将对经济降温产生一定影响。

尤其需要引起警惕的是，美国次级贷款危机的拖累和高油价的打击，是否会将美国经济拖入衰退，并引发世界经济增长的明显减速。这是一个最大的不确定因素。由于美国次级抵押贷款的还贷高峰出现时间可能是在2008年第二、三季度，所以次贷危机触发的连锁反应还未到尽头。如果美国次级抵押贷款问题比目前预想得严重的多，如果明年国际市场油价达到或接近100美元/桶，那么，金融市场资产泡沫破灭、房产市场衰退和高油价的三重打击，就有可能使得美国经济的减速超出预期而进入衰退，拖累世界其他经济体的经济明显放缓，从而对全球汽车消费和公路运输造成极大冲击，显著减弱轮胎等橡胶制品的消费增长力度。

伴随着美元贬值的必然结果是人民币的升值。与美国的巨额贸易赤字相反，中国不断发生着越来越大的贸易顺差，越来越多外汇储备。因此，人民币的升值压力也越来越大。虽然自汇改以来人民币升值幅度已经超过7%，但其升值压力并未减轻。预计2008年人民币继续升值态势不会改变，升值速度有可能加快，甚至不排除出现意外的可能。新一年内人民币升值速度和幅度如何？也是一个很大的不确定因素。

另一方面，2007年以来国内外橡胶供应，尤其是天然橡胶供求关系有了较大改善。受持续高价位刺激，国内和东南亚地区天然胶种植面积均有很多增加。今年基本上没有出现大的自然灾害，国内主产区和东南亚产区天然橡胶普获丰收。如果新一年内保持风调雨顺，由于割胶面积的继续增加，预计天然橡胶产量还会有较大幅度增长。其中国内天然橡胶全年产量将达到或超过80万吨，比上年增长10%以上；合成橡胶产量达到或超过230万吨，增长10%左右。

值得注意的是，在今年东南亚天然胶产量明显增加的情况下，作为全球最大消费国和进口国——中国进口量却增加不多。如前所述，2007年全国天然橡胶进口量也就增长3%左右，势必加大其沽售压力。

以上利空因素的存在和发生作用，将使得橡胶价格高位震荡不可避免。

四、几点基本结论

总体来看，2008年国内外橡胶的基本面状况不错，在不发生大的意外情况的前提下，全年天然橡胶与合成橡胶的平均价格均在15000元/吨以上，呈现高位运行局面，虽然其中会出现宽幅震荡，并且近期内面临一定的回调压力。

　　如果2008年发生重大的地缘政治变化，主要是美国和伊朗爆发战争，石油供应严重受阻，在石油价格120美元/桶，甚至150美元/桶的暴涨带动下，国际市场橡胶等初级产品价格就将进一步飙升，甚至有可能见到2500美元/吨（天然橡胶）的高点，国内价格相应上涨。如果前期发生的次级抵押贷款问题的严重程度大大超出预期，演变成严重的金融危机，以及高油价的双重打击，一起将美国经济，甚至欧盟经济拖入衰退，并且新兴国家的内需增长不能完全或者大部分替代其消费量的衰减份额，全球经济增长就将出现明显减速。在这种情况下，国际市场胶价势必高台跳水，中国橡胶价格当然不能独善其身。